印孚瑟斯第四季度业绩超出预期，主要原因是季度环比温和增长1.2%。然而，其对23财年营收增长13-15%和创纪录的净增幅的预测反映了强劲的需求前景。由于持续的成本压力，Mgmt将23财年的利润率指导下调了100个基点，至21-23%。因此，我们将23-24财年的预期下调了3-6%，预计Infosys在22-24财年的每股盈余复合年增长率为14%。鉴于强劲的增长前景，维持长期预期，修正后的印尼额为2050卢比(30倍于24财年每股收益)。
第四季度业绩令人失望:营收43亿美元，按成本成本计算同比增长1.2%，低于我们的普遍预期。低于预期的收入导致季度末息税前利润大幅下降190个基点至21.6%(低于我们的预期/共识)，导致季度末利润下降2%至570亿卢比，也低于预期。在第22财年，印孚瑟斯同比增长19.7%，利润率压缩了150个基点，至23%。
第四季度增长疲软:即使考虑到季节性疲软，Infosys第四季度的增长也令人失望。其两个主要垂直领域(BFSI和零售)和主要市场(北美和欧洲)的疲弱增长以及生命科学垂直领域的急剧下滑导致了温和的增长业绩。工业(季率+5%)、通信(季率+3%)和能源及公用事业(季率+3%)增长强劲。
但23财年的增长预期令人鼓舞:去年第四季度的大额交易预订量仍在20亿至25亿美元之间，约为23亿美元，其中约48%为大额新交易。尽管在22财年，新的大型交易同比下降了65%，第四季度也出现了疲软退出，但印孚瑟斯还是意外地给出了23财年13-15%的增长预期。通过管理，这反映了一个强大的交易渠道和扩大与现有客户的接触。印孚瑟斯第四季度净招聘2.2万人，创历史新高。该公司对23财年的预测显示，CQGR为2.7-3.4%，这似乎是合理的。我们预计，印孚瑟斯的营收将比指导价区间的上限高出16% - 1%，因为在目前的管理下，该公司每年的营收增幅超过指导价区间的上限1 - 6%。
第四季度利润率大幅下降:Infosys的利润率季度环比下降190个基点，原因是影响成本高于预期(利润率达到90个基点)、劳动力成本上升(利润率达到30个基点)、差旅费用增加(利润率受到30个基点的影响)。Mgmt表示，虽然第四季季度自然减员年率下降5个百分点，但第23财年薪资增幅可能高于去年。我们已将利润率预期下调100至170个基点，以弥补亏损，并预计22财年的利润率为21.9%，略低于指导区间的中点。
持有买入:Infosys的1年预期市盈率为28倍，TCS折让10%，尽管收益增长预期提高了2%。虽然我们预计Infosys的股价将在第四季度后修正业绩，但我们注意到，自2020财年以来，每当Infosys的股价比TCS低10%时，其股价在接下来的12个月里的表现都会超过10%的TCS。
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